j9九游会环保人造草坪生产新国标幼儿园塑胶场地施工新国标小区EPDM颗粒透气型施工丙烯酸球场深耕人制草坪十余年，赢余才能稳步晋升。公司创办于2004年，要紧从事人制草坪的研发、临蓐和贩卖，为邦际足联，宇宙橄榄球运动定约、邦际曲联环球优质供应商，2021年○ 市 = ○ 占 ▽率已○ ○★◁ ▽▽达18%。2017-2023年 公司 收入 从 12。39亿元增加至24。61亿◁元△ （□CAGR△ ★ 为★△12。1%）丙烯酸球场丙烯酸球 场，归母净利润从2。40亿元增加至4。31亿 元（C AG R为10。3%）。2022-2023年 □收入○略承压要紧受俄乌冲 突、海外高通胀、角逐加剧等要素影响；2024年外部扰乱趋弱，公司已重返保守增加通道。

　　环球空间宽大，龙头份额晋升。需求端：人制△草 坪具 有…终年…全天 侯○高 频…○ =○…★利 = … 用、环球寒热区域利用、利用寿命长、保卫本钱低等上风。2021年环球领域/销量○为212亿○元/3。48亿○平米（2015-2021年 CAGR达10。3%/12。6%）。分产物来看，2015- ★2021年运动草 /歇闲… 草销量 ○CAGR别离为6。1%/22。0%，运动…草要紧 增加源于起色 中邦度=▽对体育场…地 加 入+繁◁荣邦度存 量更新，歇闲草受益于产 =物职能升级餍足 消费者特性化需求、j9九游会真人游戏第一品牌行业浸透率连续抬升。按照AMI预测，2021-2025年运■动草/ ○▽○歇闲草销量CA◁GR将 别离为5。6%/10。5%，占比 将□○别离为■42%○/58%。需要端：2017-2021年 环球C□R5/CR★10别离从34%/47%蜕化 至41%/55%，天资、研发、临蓐壁垒较 高新邦标▽ ★小区EP D M◁颗粒透气型施工< /s○★t ro ○n○g>，龙头另日依附先发上风希望连★续抢◁占环球份额。

　　众重上风领先，市占率保守晋升可期。公司= 研发加入 远超同◁行=（ 2021年研发 用度绝对值为○△青禾4倍+、2023年为◁威腾9倍○+），受益于 众年研发&技 巧积□ 攒，产物力已获普通下搭客户&环球众个环球体育机构承认，自2011年起陆▽续 11年销量位居○宇宙第 △一，为环 球5家同时得回三个要紧邦际巨子体育结构人制草坪优先=供应商认证 的企业之一。目前公司已具有1。1亿平产能（邦内 5600万 /越南5400万），且近年来公司通 过优化临蓐&管□ 束新邦标小儿园塑★胶场合施工，越南基地效力晋升明显（2020-2023年完全单元人工/单元缔制用度CAGR为 -8%/-3%），相较同行具备领域上风。假使近年来行业角逐加剧，但公司底层利润上风明显，j9九游会真人游戏第一品牌希望连续抢占份额九游会官网真人游戏第一品牌、夯实行业龙头名望。

　　赢余预测：估计2024-2026年公司归=母净○ … ○利润□ 将别离 为5。4、6。3、7。4亿元，对应PE别离为14。1X、j9九游会真人游戏第一品牌12。0X、10。3X< ○ str ○○ ★o ○n△○ g △>■ 丙 烯 …★ = 酸 球场，初次掩盖，予以“买入”评级。

　　危机提示：环球需求改良不足预期，产能欺骗率晋升不足预期，环球 …商业 摩 擦危■ 机★加剧□ 新邦标小■区EPD○M△颗粒透气型施 工○、行业角逐加剧。